中日關係微妙 無礙日股長線

因中日關係緊張使市場觀望氣氛升高，使近期日經225在高檔震盪中小幅走低，然而，法人指出，中長期支撐日股的結構性趨勢並未改變，企業獲利改善、通膨回歸、資本效率提升與政策改革等多項利多仍具延續性，後市依然可期。

日本與大陸關係轉趨敏感，使日股投資人情緒略受影響。然而，柏瑞投信認為，高市早苗就任帶動政局趨穩，新政府預計將延續成長政策，日本經濟維持復甦、企業獲利穩步成長，加上企業改革深化，日股中長期仍有支撐。日本受惠於通膨回歸、薪資上調、財政刺激等結構性因素，資本效率有望進一步改善。從估值觀察，目前未來12個月本益比約15.3倍，仍低於安倍經濟學期間的16.3倍高點，顯示評價仍具上行空間。

東證指數本益比近兩年多次逼近15.5倍後未能有效突破，法人認為，若美國經濟未陷衰退、聯準會啟動降息循環，日股行情仍可期待。富達日本價值基金經理人曾敏前指出，日本企業正在經歷新一輪能力升級，公司治理改革已開始反映在獲利與資本效率上，且此趨勢可望延續至2026年。溫和通膨與貨幣政策正常化，將有利企業提升薪資與價格轉嫁能力，並帶動內需改善。

而在東京證交所推動下，企業持續提升股東回報並重新檢視低效業務。富達並指出，金融、營建、工業、工程與資訊科技皆具投資吸引力，日本企業在數位化、AI導入與能源轉型上的投入，也有助緩解勞動力短缺並提升生產力。此外，部分出口商可望受惠於美國大規模資料中心建置與電網升級需求。

兆豐日本優勢多重資產基金研究團隊表示，日本股市受惠於資金流入、企業獲利韌性、治理改革持續深化、評價仍具吸引力以及政策面的多重利多，整體動能仍強。該團隊也提醒，市場仍存在外部風險，但長期結構性利多不變，建議投資人以多元配置方式參與，兼顧機會與風險控管。

整體而言，儘管短期因中日關係引發波動，但法人一致認為，日本改革、通膨與資本支出三大趨勢仍在推動企業體質改善，日股中長期上行格局並未改變。

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