中國5月經濟數據顯分化，消費回溫、工業與投資不及預期

【財訊快報／陳孟朔】中國國家統計局週一公布的5月宏觀經濟數據呈現「強消費、弱投資」格局，顯示消費動能顯著回升，但工業增長與固定資產投資表現不如預期，反映經濟復甦仍面臨結構性壓力，後續仍需觀察政策傳導效果。 數據顯示，5月規模以上工業增加值年增5.8%，略低於市場預期的5.9%，亦為近半年來最低增速，突顯在出口動能不穩與內需放緩背景下，製造業仍承受壓力。月增率為0.61%，也出現邊際放緩跡象。

相較之下，5月社會消費品零售總額年增6.4%，遠優於市場預期的5%，並創下自2023年11月大增10.1%以來的18個月新高，反映「五一」假期推升服務消費與實體零售回溫，為整體經濟注入亮點。月增率達0.93%，亦為三大指標中表現最佳。

在投資方面，1至5月固定資產投資年增3.7%，不僅低於預估的3.9%，亦創下今年以來最低水準。結構拆解顯示：製造業投資年增8.5%，維持穩健；基礎設施投資年增5.6%，略有放緩；房地產開發投資則大減10.7%，成為拖累整體投資的主因。民間投資年增持平，若排除房地產開發項目，則成長5.8%，顯示企業在非房產領域的投資意願仍具彈性。

分析師指出，消費回升固然可喜，但製造與投資同步轉弱，突顯實體經濟修復節奏不一，尤以房地產持續低迷，對總體投資與地方財政形成壓力。市場關注6月中下旬是否有新增政策工具或降準措施出台，以提振內需與企業信心。

展望後市，專家認為第二季GDP年增率有望維持在5%以上區間，但要實現全年目標，仍需更多財政與信貸支持。若房地產政策未見升級，且出口面臨美中貿易談判等不確定因素，第三季經濟仍可能重返「內需硬撐、外圍牽制」的局面。