中國是否走向日本式「失落的 n 年」？經濟學家認為最壞的情況已經過去

湯皓茹

2023年6月5日上午9:45

日本經濟在 1970 年代和 80 年代飛速成長，但在 1990 年代泡沫經濟破裂、股票和房地產價格暴跌後停滯不前。到中國在 2010 年超越日本為止，日本維持了數十年世界第二大經濟體的地位。

中國是否會走上日本的老路？

根據澳洲麥格理銀行（Macquarie）首席中國經濟學家胡偉俊（Larry Hu）的觀點，中國的經濟復甦將進一步擴大，這意味著該國並未走向日本式的經濟停滯。

儘管中國近期大多的經濟數據，讓期待該國在 12 月結束新冠疫情控制後、能有大幅反彈的投資者感到失望，且 4 月份的青年失業率創下超過 20% 的歷史新高，但胡偉俊在上週五的報告中將近期的經濟放緩，歸咎於第一季度數據優於預期後、「太快」撤下補助政策。

胡偉俊預期，政府仍會維持寬鬆態度，因為缺少通膨壓力、及青年高失業率。第三季比起去年同期，更急切需要寬鬆政策。

他說：「當復甦隨時間的推移逐漸擴大，更強勁的需求、及更充足的信心，將把經濟推入另一個上升的螺旋」。

中國國務院在上週五的會議上呼籲改善商業環境，消除進入當地市場的壁壘，並將擴大新能源車的購車優惠，以此作為刺激消費的一種方式。會議由中國總理李強主持，會中指出中國的經濟恢復基礎尚未穩固。

胡偉俊說，「儘管最壞的情況已經過去，但復甦還遠未達到自給自足的程度。由於消費者需求疲軟，公司就不願意招募人力，而消費者也因為就業市場疲軟而不願意消費」。他說，「這種惡性循環與日本『失落的十年』有點相似」。

胡偉俊認為，「中國目前無法維持自給自足的復甦，屬於一種周期性現象，而非結構性的問題」。他說：「歷史顯示，一旦復甦變得更加牢固，對『日本化』的擔憂將會消退」。他指出，2012 年、2016 年和 2019 年都發生過一些對經濟復甦的超前擔憂，而後市場都在第二季修正、最後 MSCI 中國指數轉為上揚。

今年以來，iShares MSCI 中國 ETF 的價格下跌了約 4% 。而中國的農曆年過後才四個月，長期趨勢仍難以預測。但中國的房地產業，看起來剛要恢復又陷入停滯。

胡偉俊說，「如果從第一季銷售看，會期望今年的新房銷售成長 10% 或更多。但如果從第二季銷售來看，可能會預期它下降 10% 或更多」。

「實際情況可能在兩者之間」。

核稿編輯：李柏鋒

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