上半年黃金一枝獨秀，下半年誰來接棒？

新冠肺炎疫情肆虐，全球經濟也難逃波及，根據統計，今（2020）年美國失業率超越2008年金融海嘯、1981年停滯性通貨膨脹，疫情衝擊堪比1929年經濟大蕭條，面對全球經濟的不確定性，資產該如何配置才能度過今年動盪的市況？

今（1）日登場的富邦財經趨勢論壇，富邦金控研究團隊深入剖析下半年全球經濟發展趨勢，提供投資人掌握最佳因應對策，台北富邦銀行資深協理曠嶽慶建議，轉「危」為「安」為首要之道，應優先檢視有違約或破產之虞的標的，可密切關注高信評債、投資等級債、特別股、BB信評以上的美國短年期高收債等資產，可留意因疫情受惠的科技、生技等投資機會，以達到「超前佈署」降低風險，並維持穩定收益的目標。

高收益債爆違約潮，高信評債成亂市寵兒

觀察今年以來金融市場表現，受到新冠肺炎衝擊，股市、債市、匯市、大宗商品全軍覆沒，僅黃金一枝獨秀，受到供過於求影響，西德州原油價格崩跌使金融市場「火上加油」，跌幅加重，美國頁岩油業者面臨巨大壓力。展望今年油價，OPEC估計伴隨著全球經濟陸續解禁、企業復工以及夏季用油旺季的來臨，下半年可望回復至供需均衡，提供國際油價支撐。

曠嶽慶提醒，依據摩根大通(JPMorgan Chase)研究，美國銀行業者對能源業者的貸款，比例約佔全美銀行總資產3.5%，雖不致系統性風險，卻也足以影響銀行的獲利，美國金融股為走勢偏弱族群，後續影響可持續留意。

受到百業艱困的影響，高收益債與新興市場債違約率上升，根據穆迪（Moody's）信評統計，截至2020年5月底，美國高收益債違約率高達13.5%，創下金融海嘯迄今最高水位，也突顯出中小企業受到新冠肺炎疫情、油價劇烈震盪、美中衝突等持續利空的衝擊。新興亞洲市場債券違約率攀升至5.1%，整體新興市場債違約率也升至近三年新高2.2%。

曠嶽慶提醒投資人，隨著企業申請破產保護、主權債券違約、債務協商等事件頻傳，財務體質健全與否成為投資人布局的重要關鍵，信評公司評等可作為參考依據，其中，高信評債券提供長期穩定收益，可望成為投資人的資金避風港。

台北富邦銀行資深協理曠嶽慶分享未來投資方針。（富邦金控提供）

各國推零利率救經濟，美元投資級債收益仍可期

面對經濟困境，預期零利率將成各國振興經濟的長期處方之下，曠嶽慶分析，去年在聯準會(Fed)升息至2.5%，推升投資級債券殖利率至4%以上，兩者利差一度縮小至0.8%，不過隨著聯準會近期降息至接近零，雙方利差擴大至3.18%，零利率的環境下，美元投資級債券相對有「利」可圖。

對於2020年投資布局方向，曠嶽慶指出，ESG（Environmental, Social, Governance）投資已成歐美退休基金、法人機構的重要策略，主要是考量當企業在具備環保意識、維護勞工權益、公開透明的公司治理等ESG表現越佳，其長期績效也會優於一般企業，此次新冠肺炎疫情爆發時造成股市與債市大跌，ESG投資等級債券跌幅相對較低，市場恢復理性後，價格自低點回升，至6月22日已將跌幅回復99%。此外，特別股息收益和美國短年期高收益債券也成為市場新寵，由於特別股同時具備股票和債券優點，波動低又能穩定配息，且與其他資產相關性低，承受每單位風險換取之報酬優於其他資產，在市場進行資金配置時頗受青睞；而在短年期債券部分，其違約風險相較長天期低，同時，聯準會宣布購買公司債救市，也為部分美國短年期高收益債券提供資金挹注，有利於支撐後續價格。

宅經濟、疫情推動，科技與生技族群中長線看俏

而去年6月市場憂心美中貿易戰將影響全球景氣，使得美債殖利率曲線出現倒掛，今年疫情爆發後，聯準會大幅降息以及提供市場流動性動作頻頻，使短天期美元利率快速下滑，長天期利率同樣下滑但幅度低於短期利率，美債殖利率曲線呈現正斜率，顯示市場對長期經濟前景仍懷抱希望，可為資產配置規劃固定收益相關布局。

而在股票資產配置上，曠嶽慶建議，觀察那斯達克(NASDAQ)指數自3/23以來持續領漲，突破萬點關卡並衝破歷史新高，表現優於標普500指數，主要因新冠肺炎雖重挫傳統產業，但科技股反而從中受惠，特別在遠距辦公及宅經濟需求之下，雲端伺服器、網路購物與線上支付等產業中長線看好，此外，全球疫情反覆，生技醫療產業扮演防疫關鍵要角，成為市場矚目焦點。

面對新冠肺炎疫情的不確定性仍持續影響全球，曠嶽慶分享創立標準石油公司的歷史巨富約翰·戴維森·洛克斐勒在晚年遇到1929-33年經濟大蕭條時，他曾說，「這些日子裡人們垂頭喪氣。在我有生的93年中，衰退來來去去，好日子最終總是會到來的」期與現場來賓互相勉勵。

更多風傳媒報導
相關報導》 新新聞》揭開劉德音領台積電赴美設廠背後的10年大計
相關報導》 3低1高成金融市場新常態，凸顯「特別收益」的資產配置價值