三大原因支撐 買非投資級債不必擇時

隨全球主要央行逐步進入降息循環，資金開始大量湧入固定收益市場，投信法人指出，非投資級債布局不必擇時，因為即使在2008年雷曼風暴、極端情境時B級、BB級債違約率飆升到10％以上，但因為殖利率夠高所以風險可控。

瑞士百達資產管理信用債券與另類固定收益客戶投資組合經理團隊主管Gareth Payne表示，儘管現在總經上有許多不確定因素，像是美國債務飆高、景氣恐步入趨緩等不利非投資級債的因素，有三大原因支撐非投資級債的表現，一是債券投資不像股票需要景氣「非常好」才能投資，現在的總經環境已經「夠好」到可投資，因為只要景氣不要太差，固定收益商品就可有配息，選債上可以避開與景氣循環高關連性的產業；二是目前的非投資級債收益很不錯，有高息作下檔保護；三是違約率除了CCC級有攀升，B級與BB級基本上不太有增加，整體高收債品質是在提升的。

Gareth Payne認為，每個債券都有回復率，只有它的溢酬是超過風險的，那就是可以管理的風險，不用擔心違約率，而是管理它，是否有拿到合理的風險溢酬比擔心違約更重要。他舉出即使在雷曼風暴極端情境下，B級、BB級債違約率飆升到10％以上，但因為殖利率夠高風險還是可控，過去25年來看非投資級債的結構在改變，信用品質在往上提升，與20年前不同。

貨幣市場基金規模快速攀升，根據美國投資公司協會（ICI）9月底數據，美國貨幣市場基金總規模已突破7兆美元，創下歷史新高，隨著降息周期的展開，貨幣市場基金的吸引力可能減弱，龐大的閒置資金可望逐步回流信用市場，推動資金重新配置至其他高品質、短存續期的固定收益資產，帶動新一波投資契機。

群益優選非投等債（00953B）李忠泰分析，目前非投等債的發債企業基本面與信用面無虞，預期非投等債市場違約率仍將低於長期均值，再加上非投等債現具有高殖利率優勢，投資吸引力更足。建議有意將非投等債納入配置，可選擇聚焦成熟國家、經過信用因子篩選條件力求降低違約疑慮的非投資等級債ETF，將有助強化投資組合穩健性，並兼顧收益需求。

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