三利空夾擊 工具機雙雄黯淡

大陸需求疲弱,工業自動化前景蒙塵,內外資大型研究機構將焦點轉向工具機族群,提出三大利空因素,強調訂單放緩風險正在升溫。

瑞銀證券基於對下半年產業復甦力道疑慮,降評上銀(2049)至「中立」,推測合理股價對半砍至240元。

工具機雙雄亞德客-KY、上銀股價由2021年上半年的高點波段回檔以來,前者已丟失千金寶座,上銀股價跌幅更是腰斬,顯示市場對前景憂心不減。

凱基投顧是本波工業自動化族群修正最早示警代表,其最新針對台灣工具機業者的調查發現,產業正面對大陸封控導致訂單展望平淡、客戶要求延後出貨、零組件庫存攀升至平均值以上等三大利空,研判供應商下半年訂單動能將會趨緩,對產業抱持保守看法,預期營收成長放緩將壓抑指標股評價。

瑞銀證券非科技產業分析師陳玟瑾指出,儘管上銀股價已經修正到接近過去兩次循環的谷底位置,但是,考量大陸市場的需求復甦遜於預期,決定啟動降評。

瑞銀說明,上銀在手訂單能見度約三~四個月,現維持產能利用率滿載,未來幾個月隨大陸解封將有利,不過,大陸資本支出環境正走弱,研判訂單續航力有待檢驗,上銀營收成長性將自下半年減速,且全球工具機市場2023年面臨下行循環壓力,恐進一步壓抑上銀營收。

亞德客-KY方面,凱基投顧指出,大陸封控鬆綁雖可望使5月營收恢復年成長,加上去年同期受停電影響、基期偏低,第三季營收持續季增、年增機率不低,但無法忽略亞德客-KY有90%營收來自大陸市場,因當地新訂單放緩與PMI指數走弱,最終難以倖免大陸製造業惡化衝擊。

凱基投顧進一步剖析,大陸部分客戶考慮疫情限制與俄烏戰爭因素,已要求延後出貨,加上大陸清零政策導致需求前景壟罩陰影,廠商在手零組件庫存恐會超過警戒線,意味去化庫存時間將比往常更久,認為供應商之後將面臨陣痛期。

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