《通信網路》電信市場隱含不確定＋研發成本高，2外資降聯亞目標價

【時報記者王逸芯台北報導】聯亞 (3081) 法說會後，有日系、亞系外資出具研究報告，認為儘管矽光產品穩定回溫，但電信市場出貨依舊存在不確定性，加上研發費用支出過高，故分別將聯亞目標價降到261元、245元，評等維持中立以及持有。

聯亞第二季因為成本支出加上毛利率未達預期，故財報表現未達外資先前預期，日系外資將聯亞2019年、2020年的盈利預測分別下調22%、11%，主要是考慮產品增長所帶來的營收復甦趨勢疲軟，加上研發費用的增加，故維持中立評等、目標價由284元調降到261元。

日系外資指出，聯亞最糟糕的情況已經結束，因為接下來幾個季度應該看到新產品，包括第三季的25G矽晶圓產品和第四季的新矽光產品，在25G矽晶圓新品帶動下，聯亞毛利率有機會朝向52%靠攏。

亞系外資表示，聯亞第二季起矽光訂單需求動能回溫，第三季可望延續，400G產品將在近期量產，電信用的25G LD需求也將在今年下半年開始，加上3D感應VCSEL在下半年也將成長，展望第三季，聯亞預估營收會有高個位數成長，甚至低雙位數成長，但外資認為，由於電信市場的需求仍然不確定，故將聯亞目標價由271元降到245元，評等維持持有，聯亞2019年、2020年、2021年每股盈利從8.41元、12.7元以及16.12元，分別降至6.44元、10.40元以及13.29元。

聯亞第二季營收5.7憶元，季增加28%、年成長13%，主要是受惠矽光產品的出貨恢復正常，電信產品也持續回溫，單季毛利率為50.1%，營業淨利為1.63憶元，營業淨利率為29%，帶動第二季毛利率的回升主要是因為營收的增加，第二季費用也增加到900萬元，主要是研發費用的增加，單季折舊9800萬元，單季利益為1.26憶元，每股獲利為1.39元。