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融資追繳急 英退休基金拋美垃圾債 CLOs價格瀉
MoneyDJ新聞 2022-10-12 08:47:57 記者 陳苓 報導
英國金融市場危機蔓延，連遙遠的美國垃圾債也受拖累。英國退休基金拋售「擔保貸款憑證」(Collateralized Loan Obligations、簡稱CLOs)，補足遭追繳的保證金，導致CLOs價格摔至疫情初起時的低點、並跌破內在價值(intrinsic value)。
華爾街日報報導，英國退休基金用負債驅動型投資(liability driven investment、簡稱LDI)替利率變化避險，持有倉位涵蓋一小部分的CLOs。Brighton Rock Group研究主管Con Keating估計，英國退休基金的管理資產中，最多5%為CLOs。
The Investment Association數據顯示，2021年退休基金等對LDI投資了1.6兆英鎊(1.8兆美元)。與公債和股票市場不同，CLOs規模較小，此種比重的部位只需出售一小部分，就能撼動價格。
華爾街日報分析Interactive Data Corp和美國金融業監管局(FINRA)維護的資料庫，過去三週，美國通報了130億美元的投資等級CLO債券交易，成交量創2020年3、4月以來的三週新高。
根據Palmer Square Capital Management的證券指數，CLOs價格瀉至2020年5月以來低點。英國投資人持有較多的歐洲CLOs跌勢更猛烈，數據顯示，Investcorp Credit Management管理的AA等級歐元計價CLO債券，9月底大跌5%至每1美元面額值0.9美元。
Eagle Point Credit Management的Tom Majewski說：「這是我們見過最沉重的賣壓」，他們已逢低進場。
退休基金賣壓未歇
華爾街日報、金融時報先前報導，退休基金遭到融資追繳，是因為他們用LDI管理利率和通膨風險。LDI是英國兩週前金融危機的主因，當時英債殖利率猛烈上衝、升幅之大前所未見，讓數千檔握有LDI部位的退休基金，收到融資補繳通知。
眼看市場陷入混亂，現在大型LDI經理人降低風險水位，並要求養老基金需要有兩倍的擔保品，才能維持原先的避險部位。
上週荷蘭私人銀行Lanschot Kempen主管Nikesh Patel估計，退休基金需要出售2,800億英鎊的資產，才能替利率和通膨的避險部位補足資金，並符合降低槓桿的新規定。在此之前，退休基金已經支付2,000億英鎊，滿足LDI的追繳需求。
(圖片來源：iStock)
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資料來源-MoneyDJ理財網
