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群益投顧副總裁曾炎裕：進入升息循環 逢低布局成長股
「貨幣政策正常化」將是2022年全球投資市場最大不確定性，美國聯準會（Fed）權力極大，但政策工具很有限，就是「利率」。2022年將進入升息循環，諸多不確定因素勢必引發股市震盪效應。
展望2022年，「升息幅度」及「時間」都深具不確定性，Fed主席鮑爾在2021年底獲得連任後，突然改口通膨不是暫時性因素，甚至表示為了控制通膨，升息幅度恐會將高於市場預期。
市場普遍預估，Fed將於3月升息，並於下半年開始縮減資產負債表，然貨幣政策若要有效果，就一定要在市場預期之外。因此，1月中旬起華爾街就開始預測Fed直接升息2碼的可能性，形成恐慌的惡性循環，連帶導致全球股市在3月會議前就蒙上「鷹」影。
Fed資產負債表按美元計算，以及相對國內生產毛額（GDP）比，都較2014年底QE 3結束時規模大，縮表成為「貨幣政策正常化」重要工具。不過，「縮表」的不確定性極高，時間點、方式、幅度均未定，方式包括持有債券到期後不再另行投資（漸進式）、拋售債券部位（積極式）等，市場上充斥各類解讀，早已超越理性預估之範疇。
Fed於2015年12月首次升息後，觀察了整整一年才再度升息，惟2021年12月Fed會議紀錄已表明，本次升息後至縮表間隔時間將縮短，時程將遠比華爾街按前例預估的2024年更早，造成美國10年期公債殖利率持續上漲。
2022年股市走勢將圍繞著Fed會議發展，Fed會議日期（美東時間）將落在1/25、3/15、5/3、6/14、7/26、9/20、11/1、12/13，每次會議舉行兩天，第二天結束公布利率政策，開會前一個月恐慌氛圍將瀰漫市場，然而當會議結束、利率政策估公布後，反倒是短期的利空出盡。
市場預估，2021年第四季標普500指數成份股企業獲利成長19.8％，成長較高者為能源、原物料，主要受基期因素影響；此外，資訊科技業獲利成長預估為15％，其中，半導體成長21％，這些獲利因素大部分已反應在2021年第四季的股價漲勢。
不過，科技類股卻在升息初期階段壓力頗大，容易受到2022年升息因素衝擊，36％的那斯達克成份股股價自一年來的高點價格腰斬，反應資金大幅撤出高成長股。
台股方面，加權指數勢必受制於美股與外資掌控，研判大漲、大跌都不容易，個股成長性才是2022年投資台股的關鍵成功因素，建議投資人可趁股價拉回之際，逢低承接、區間操作。（鄭郁平整理）
