美資進VS法資退 為什麼好市多與家樂福看台灣市場差異大

美式量販店好市多在美國時間6月30日宣布以10.5億美元（約313億台幣）買下台資持有的45%股權，此後將完全持有台灣好市多；這件案子讓人不禁想到日前法商家樂福醞釀退出台灣，同樣一個台灣市場，美資進、法資退，完全不同的極端反應令人好奇，兩家世界級零售巨頭各自怎麼看待台灣市場？

台灣好市多與台灣家樂福兩個案子的共同點是「有人願意承接」，儘管前者已經快速底定，而後者還有眾家搶親，必是認為這是一項「划算」的投資，否則沒人看好台灣市場，直接清算就好；而在採取購買行為時，最基本動作是評估「本益比」，但放在什麼脈絡，值得梳理。

台灣綜合零售業在產業整併及規模經濟驅動下，產業風貌呈現「高度集中」，未來流通研究所統計，統一超7-11、全聯、好市多、家樂福四大業者市佔率合計高達91％。因此，儘管該產業淨利率僅約2％之譜，在營收規模大的前提下，絕對金額相當可觀。

台灣人具有高消費力、又崇尚美式生活，台灣好市多是一個穩賺不賠的好生意；從管理學角度來看，「通路為王」是不敗鐵則，越貼近消費端、利潤主導力越強。

好市多在1997年由高雄大統集團引進，台、美資各佔45％、55％；大統集團以紡織起家，在結束生產事業後進行資產活化，將舊廠房與土地，轉變為經營飯店、百貨、畜牧等；二代開始進行分家，華王飯店給大房長子吳進億、養豬業大統畜牧分給大房次子吳天翼、百貨業則給二房長子吳振華。近年在第三代接棒以後，各自陸續處分資產，如華王飯店賣給建商興富發，如今又賣出台灣好市多股權。

對這次台灣好市多股權賣回案，大統集團雖堅稱是美商主導，消息也是從外電知曉，但先前跡象顯示吳家獲利了結、有為後續分家作打算，而處分好市多持股，母公司具有優先承購權。

以財務的角度看來，好市多總部稱這項買回案可提升集團每股純益（EPS）表現1％～1.5％。而美方願意買回股權而非再找新的台資夥伴，可能因美元處於升勢，現在買可用相對少的成本，「留著自己賺」。

從政治經濟學角度，這不僅是一場商業投資，更是美國政府對台灣市場另一場有意義的投入。美國將台灣視為亞太國防島鏈重鎮，因此美資對台投資愈深，頗有藉由商業關係鞏固政治環境的意涵，買的是「台灣價值」。

推測為何法國家樂福願意對台灣家樂福「放手」，原因之一是歐盟通膨嚴重，現在重大能源和糧食供給被俄烏戰事切斷的情況下，歐洲企業各項經營成本持續飆漲，消費者購買力低落；6月歐元區消費者物價指數年增8.6%，幅度不僅高於預期，更寫下今年最大，零售業首當其衝，當地都已經欲振乏力，而亞洲區在管理上鞭長莫及。

家樂福逐步退出亞洲市場，台灣是最後一個亞洲據點。該集團著眼於更有成長潛力的新興市場，如中南美洲，此外，歐元處於弱勢，若以美元賣出則能用匯差取得更高收益。

美資進入、法資退出台灣通路市場，除了商業考量，背後有著貨幣兌換、國際政經情勢及對全球市場不同計算、看法與策略。

資料來源：採訪整理  史丹利／製表