策略師：企業獲利復甦時 美股常有拉回 有利牛市續奔

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MoneyDJ新聞 2021-05-14 10:27:48 記者 陳苓 報導

近來美股走勢激烈震盪，知名策略師指出，企業獲利恢復成長時，市場往往會重新估算本益比，導致股市漲勢停頓或修正，但是這未必是利空，反而能讓美股站穩腳步，未來繼續奔馳。

Barron`s 13日報導，Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示：「過去40年來的多數牛市在起跑之際，公司基本面和盈餘仍舊因(經濟)衰退而下滑。一旦經濟復甦的信心浮現，殖利率攀升，股價往往仍會續漲。因此在開頭的12~24個月，新的牛市循環常會出遲疑、停頓、或修正的時期」。

目前市場復甦情況符合上述模式。標普500指數在2020年3月底開始從谷底爬升，當時盈餘預估仍在觸底。FactSet數據顯示，當時平均預估本益比從不到15倍飆至23倍以上，即使獲利暴跌，投資人仍預期未來情況將好轉、企業獲利將增，開始買進。

現在盈餘成長成真，平均本益比降至略低於21倍。與此同時，債券殖利率攀升，降低持有股票的的吸引力，這可能會讓企業本益比續跌。Paulsen強調，重新評估企業估值會讓股價站穩腳步，延長並確保牛市的最終成功。

歷史也顯示，此種模式相當普遍。以1990年代初期的大牛市為例，1990年經濟陷入衰退，標普500本益比從不到15倍，1993年升至25倍，儘管經濟低迷讓盈餘崩盤，股市卻在預期復甦的心理下飆高。1995年初，企業獲利攀升、股價漲幅放緩，本益比又跌回17倍。此後這波牛市又繼續跑了好幾年。從此看來，就算今年股市表現欠佳，也不必然表現牛市已經落幕。

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專家：蘋果/微軟跌不停 如"超級特賣" 進場買點浮現

MarketWatch先前報導，美股出現類股輪動，大型成長股失寵，資金狂潮湧入價值股。Applied Finance Capital Management認為，科技巨擘飆風不再，有如出現「超級特賣」(super sale)，點名蘋果、微軟等買點浮現。

Applied Finance共同創辦人Rafael Resendes 11日接受電話訪問表示：「價值遭到低估的高品質企業，現在出現超級特賣」。他欽點的個股包括蘋果、微軟、臉書，以及超市業者沃爾瑪(Walmart)、連鎖速食巨擘麥當勞。

Resendes指出，他的模型顯示，今年成長股開始展現吸引力。成長股和價值股之間出現「拔河戰」(tug of war)，他們不偏好任何一方，只看哪裡有股價遭到低估。成長股經歷了去年的爆發性漲勢，2021年表現遜於價值股。FactSet數據顯示，5月12日為止，羅素1000成長指數(The Russell 1000 Growth index)僅漲1.4%，遠遜於羅素1000價值指數(Russell 1000 Value index)同一時期的大漲14.1%。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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