營運築底需時，日系外資降評瑞昱至「中立」，目標價維持330元

【財訊快報／記者劉居全報導】日系外資在最新出爐針對瑞昱(2379)報告中表示，考量長約後續以及相較同業再向下週期反應較慢，預估瑞昱營運築底還要時間，決定調降瑞昱評等，由原先的「買進」調降至「中立」，股價由10月中開始反彈約40%，目標價維持330元。 日系外資指出，預估瑞昱明年營收將衰退5%至10%，明後年每股盈餘也可能低於市場預期。瑞昱對於長約後續處理仍有疑慮，相較於聯發科(2454)、聯詠(3034)在晶圓投片調整也慢於預期。

日系外資指出，推估瑞昱去化庫存的問題可能相較聯發科、聯詠更來得嚴重，瑞昱庫存金額將會在今年第四季飆新高，相較其他IC設計廠第三季見頂後，瑞昱將會影響今年第四季至明年第一季毛利率表現。

日系外資強調，預估瑞昱庫存將在第四季達到頂峰，比大多數其他IC設計廠商晚四分之一。按產品線劃分，瑞昱PC部門(佔銷售額的30-35%)第四季將相較第三季進一步向下修正，預估客戶端IC庫存消化將明年第一季結束，但是網路產品部分(佔銷售額45-50%)，僅在第四季度出現訂單修正，預估調整應該會持續到明年上半年；決定調降瑞昱評等至「中立」。