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專家傳真－能源轉型需要新動能
2020年新冠疫情衝擊全球經濟之際，各國紛紛發動各種紓困方案來搶救經濟。歐盟則是推動「綠色新政（Green Deal）」希望將紓困振興與低碳轉型結合在一起，希望以加速再生能源等基礎建設，來帶動振興經濟。此外為了穩定金融，美日歐盟的央行也都有購買企業債的措施。而歐盟央行在上周甚至宣稱，這項措施將不會是雨露均霑，而是優先購買跟再生能源或節能有關之債券。也就是說運用各種綠色金融措施，來導引更多的資金投入能源轉型與淨零排放。
縮小能源轉型資金缺口
根據「國際能源總署（IEA）」的推估，為了達成在2050年淨零排放目標，全球的風力發電與太陽能發電在2030年的規模必須比2020年多四倍。而麥肯錫（McKinsey）在最近的一份報告也指出，歐盟若想在2050年達到淨零排放，有44％的減量空間須仰賴再生能源。是所有減碳措施的重中之重，接著才是綠氫的13％與提高能源效率的11％。也就是說，目前各國對再生能源的投入遠遠不足，亟需再加把勁。
為了達成淨零轉型所需的再生能源佔比，「國際再生能源總署（IRENA）」發表一份「解開再生能源投資的枷鎖（Unlocking renewable energy investment）」報告，強調「證券化」這項金融工具對導引更多資金投入再生能源的重要性。而G20的永續金融研議小組近年來也建議以「資產證券化（ABS）」，讓更多的資金可參與能源轉型。在此潮流下，歐盟銀行局（EBA）在今（2022）年6月也發表一篇「發展永續證券化」報告，希望調整相關法規，形塑一個對再生能源證券化更為友善的法規環境。
資金的風險胃納
當前的全球資金應該算是充沛，只是各種資金有不同的風險胃納，因此有大量的資金無法投入再生能源之類的基礎建設。例如強調保本的壽險資金，主管機關對於其投入離岸風電無擔保部分，便會有些限制，這也無可厚非。事實上我們可利用離岸風電計畫，在其生命週期的每一階段的風險差異，經由再融資的設計，讓不適合高風險的資金，也能在有限的風險下來參與能源轉型。
例如規畫與興建之初，是離岸風電風險最高的階段，這時若無信用增強機制，較不適合壽險資金投資。但一旦完工開始發電有穩定收入後，其風險便大幅下降。這時風險承受度較低的壽險資金若能接手，讓原先開發興建的資金尋找投資下一個標的，那麼就能導引更多的資金到離岸風電的開發，同時不升高壽險資金的風險。
事實上近來世界銀行在推動提升開發中國家的基礎建設，也是採用這種再融資的做法，讓不同風險胃納的資金，投入基礎建設的不同階段。將推動永續證券化在規劃興建之初由較可承受風險的投資機構投入，完工開始有穩定收入後風險下降，這時若還占用原始投資機構的資金，可能就會排擠到他們尋找下一個投資標的空間。因此若能有其他人來接手，讓各種資金在不同的階段扮演其角色，就能讓整個社會資金做最有效率的運用。
台灣的情況
台灣前兩階段的離岸風電陸續完工，即將進入第三階段。現在的問題是，銀行團對離岸風電的融資金額約四千億元台幣，部分銀行已接近銀行法授信集中度的限制。未來10年若還要再開發15GW，融資需求將達2兆元。為了解決即將出現的資金缺口，最好的辦法應該是讓已經完工風場的債權證券化。讓國內的壽險或其他資金可接手，銀行再把回收的資金放貸給第三階段的風場興建。
國內長期以來有大量資金進行海外投資（或國際板債券），除了有良好投資標的不易尋找之嘆外，同時也承受極大匯率風險。因此若能引導部分資金參與國內的離岸風電建設，除了減少匯率避險成本外，相信更是有意義的投資。
