外資調降面板雙虎評等 真的？假的！

近期國內面板股傳出利空頻傳，分別是瑞士信貸、花旗環球證券和摩根大通證券。其中摩根大通在報告指出，因終端整體需求調整後將高於預期，面板漲勢將在2021年下半年觸頂，2022上半年走跌。因此本波段，強勢的大尺寸與電腦、通訊等面板報價，均預測在第4季從高點反轉。

為此外資法人調降面板雙虎的友達(2409)、群創(3481)評級至「減碼」，目標價皆降至16.5元。以友達4/29日收盤33.15元，目標價調降幾乎到達波段幅度50%，調整幅度甚是驚人，到底這三家外資是持有什麼理由而降評面板股呢?

觀察近期的財報內容，獲利穩定成長

面板雙虎友達、群創第一季EPS 1.25元和1.15元，毛利率上升至22.2%和 25.8%，是近4年來繳出最好成績。5月營收分別為321.1億元和313.7億元，持續創二年新高。第二季營收獲利鐵定持續成長，法人預估今年EPS最少有4.5~5元，樂觀則有6~7元，本益比不高。

許多投資人期望能像貨櫃三雄一樣創新高，無奈股價卻向下走，所幸今日（6/17日）股價強勢漲停，投資人可以少賠一些。

以下分成需求面、供給面 兩個面向，詳細剖析，希望能夠清楚描述面板股的未來走向。

1.需求面分析

面板報價自去年6月起漲，32吋電視面板一年多來上漲1.7倍，43吋電視面板漲逾一倍，由於漲幅較大，使得電視價格普遍上漲至3成以上，開始壓抑市場需求。

根據花旗環球家電產業研究，2021年第一季電視銷售比2020年同期衰退1%，（2020年第一季因新冠肺炎流行，所以基期很低），比2019年同期衰退21%，而大陸電視4月銷售更年減33％，低於預期許多，隨著大陸電視銷售不振，部分電視面板價格可能自第四季開始衰退。

2.供給面分析

惠科、京東方、TCL持續擴產，加上南韓LGD的產量，花旗環球認為，面板2022、2023年的供應將增加9%與5％；供需相抵之下，未來二年供過於求幅度約3～4％，基於此，面板可能出現向下循環。

3.綜合研判

分析以上兩種理由，好似很有道理，其實還是存有極大變數。例如：大陸電視銷售不佳，但歐美疫情解封，電視面板需求是否會上升，仍需觀察。而最重要的是面板6月上旬報價，中小電視面板（32吋和43吋）與5月下旬持平，大尺寸電視面板（55吋和65吋）比5月下旬報價上漲0.7~1美元，14吋到17.3吋筆電產品仍上漲2.5至3美元，幅度與上月相當，面板都還未跌價，仍處於高檔，依面板報價估算，面板雙虎第二、第三季的EPS還不會太差，就算第三季末面板報價會下跌，現在就看壞面板，有點太早了。

觀察三大法人買賣超，從4/12至6/16，外資總共賣超友達741,449張，賣超群創737,659張，投信總共賣超友達82,966張，賣超群創410,288張，使得友達從35.55元下跌至20.8元，跌幅高達41.49%。群創從32.55元下跌至19.05元，跌幅高達41.47%，相對大盤弱勢許多。不過外資卻在股價低檔時調降評等，讓人覺得外資之前高檔調節面板賺了一票，現在則有發佈利空，壓低進貨之嫌。

這項想法在昨日下午(6/16)得到證實，昨日台股下跌63點，外資賣超181.7億，卻大量買超面板股，買超了友達31,867張，群創43,056張，彩晶12,804張，其中摩根大通證券買超友達8,442張，瑞士信貸買超友達8,101張，群創3,941張，花旗環球證券買超友達3,876張，這三家降評面板的外資券商，全部回頭買超面板股，只能說外資券商的報告，只能參考，不能太相信。

從技術面來看，今日（6/17日）三家面板股全部漲停，友達和群創暫時化解了跌破前低的危機。不過到底是跌深反彈，還是區間震盪，仍需觀察外資法人的買盤力道，投資人仍須謹慎操作。

楊燿堂/ 作者簡介

現職：精誠金融學院 專業講師

經歷：多年股票操作研究經驗，擁有證券高級業務員、投信投顧業務員、期貨業務員等多張證照，曾任證券投顧代客操盤經理人。著有「量價趨勢與技術分析」一書。

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