《基金》BBB級債回溫 抗通膨優選

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【時報-台北電】受到全球低利率帶動，2020年創下歷史新高的債券發行量，主要為企業發行的公司債，標普全球評級統計，在市場上流通的受評債務部位年增7.6％，總金額高達22.1兆美元，由於其中部份是借新還舊，舊債務包袱減少、有助於受評發債機構的信用評等，因此同步帶來「BBB」等級的債券成長速度最快，一年內增加至8.6兆美元、增幅15％。

投資人對通貨膨脹的擔憂，對債市的影響通常大於其他資產類別，因為債券具有對抗通膨的功能，星展集團在2021年第3季提供較不一樣的全球信貸市場中，評價面較便宜且基本面呈現改善的領域。

星展集團財富管理認為，為了追求與通膨接近或高於通膨的固定收益，投資人可藉由評估信貸市場的風險管理，也就是投資高收益型的公司債券類別，進而在當中發掘合適的標的。

星展集團指出，財管市場有一個迷失，常認為投資等級債（IG）總是比高收益債（HY）更安全，經常已認知持有現金不是一個正確方法對抗通膨的投資人，下一步多會是優先選擇持有純IG的投資組合，以避免虧損。但是2021年迄今，全球IG平均報酬率為負1.9％，而全球HY平均報酬率則為2.1％，令前述保守投資人相當傻眼。

標普全球評級分析的債券品質出現結構性改變，與前述投報率改變有所相關。

信評等級是被分類為IG、HY的最直接判斷，取得國際信評機構授與BB級以上為「投資級」（IG），CCC級為垃圾債，BB級（部分市場）及其以下、CCC級以上，正是HY的來源。星展集團統計，2011年時，BB 和CCC等級佔HY指數分別約38％、30％；及至2020年，BB等級佔HY指數已升至51％，而CCC等級則是已降至16％。

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而標普全球評級統計，BBB等級的債券甚至成長速度最快，一年內增幅達15％。

評價面部份，除了全球信貸殖利率處於歷史低點附近，各產業的利差也較去年大幅縮小，這意味著投資人現在認為產業間的利差並無太大的差異。因此，渣打銀行財富管理建議，可多關注成熟市場高收益債與新興市場美元債，花旗財富管理則建議，以美國高收益債為優先，沒有持別點明產業別。

渣打銀行財富管理處主管陳太齡表示，隨著聯準會開始計劃撤回貨幣刺激措施，債券殖利率可能面臨上升壓力。

但企業盈餘回升、違約風險降低，仍使得殖利率溢價較高的成熟市場高收益債、新興市場美元債券，在目前低利率環境中仍具吸引力。(新聞來源：工商時報─記者陳碧芬／台北報導)

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