《基金》擁雙重收益 墜落天使高收債成王道

【時報-台北電】全球疫情可望逐漸獲得控制，經濟復甦前景看好，但各國央行不敢掉以輕心，仍保持非常寬鬆的貨幣政策，這股全球資金狂潮已湧向股市以及具備利差優勢的信用債券，而高收益債更是最吸睛的標的，其中以信用評等較高的墜落天使高收益債（Fallen Angel High Yield）則是近期值得關注的新投資趨勢。

推出全球首檔聚焦墜落天使高收益債的主動式基金的野村投信表示，統計顯示墜落天使高收益債擁有債息與資本利得雙重優勢，表現更勝全球高收益債，後市潛力佳。

野村特別時機高收益債基金經理人郭臻臻表示，根據統計，過去15年以來墜落天使高收益債的年化報酬率為10％，明顯優於全球高收益債的7.4％；細分來看，墜落天使高收益債的年化債息所得為7.1％，僅微幅落後全球高收益債的7.5％，但墜落天使高收益債的資本利得高達2.9％，而全球高收益債是-0.1％，亦即無資本利得。

可見長期而言，墜落天使高收益債可望提供債息與資本利得的雙重收益，而全球高收益債只能享有債券利息，卻難以產生資本利得。

在現今的低利時代下，債息水準已經相較過去大幅下降，從2000年1月至今年4月，全球高收益債券票面利息已經從8.1％降至5.3％，目前歐美國家仍然持續寬鬆政策，預料低利環境將延續，若投資債券僅依賴債息，領到的利息會愈來愈薄，將影響整體投資收益，因此具備資本利得潛力，在現今金融環境下更顯重要性。

比較過去15個年度（2006～2020年）全球高收益債與墜落天使高收益債的表現，由於墜落天使高收益債總報酬受惠於資本利得支撐，過去15年有13年領先全球高收益債，勝出比率近九成，較一般全球高收益債更具優勢。

郭臻臻指出，經濟復甦加上低利環境，高收益債本來就是債市中的最大受惠者，而墜落天使高收益債就像是為收益加了一雙翅膀，在高收益債裡格外耀眼。這些原本是投資等級債券的墜落天使們進入高收益債市場前，投資評價會被錯估，便承受短期價格下跌壓力，導致債券價格與其基本價值脫鉤，此時即浮現不錯的投資機會；只要企業體質沒問題，即便因降評使債券價格遭到錯殺，中長期價格也將回歸到合理水準。

不僅如此，這些墜落天使高收益債企業信用評等較高，企業體質也較佳，亦有較高的機會成為重回投資等級債券的「明日之星」（Rising Star），債券價格有機會更上一層樓。

好基金更要挑選好團隊。野村特別時機高收益債基金全權委託威靈頓管理公司投資，威靈頓獨特的「終身信用分析師制度」，造就跨產業與信評的信用分析職人，除經驗豐富外，此團隊同時擁有研究投資等級與高收益債的能力，全面掌握墜落天使高收益債的特別機會。(新聞來源：工商時報─記者孫彬訓／台北報導)