《半導體》8外資看聯詠 目標價最高3字頭

【時報記者王逸芯台北報導】聯詠(3034)法說會落幕，8家外資出具最新研究報告，有多家外資認為聯詠已經接近谷底，明年有機會恢復季節性狀況，其中歐系外資相信聯詠營收隨著庫存恢復到正常水平，將聯詠評等由中立調升到優於大盤、目標價由235元調升到300元，為目前最高目標價。

美系外資表示，聯詠第三季核心業務因利潤率下降而下降，展望未來，聯詠針對前景現在變得更加積極，預估第四季營收持平，庫存持續也將持續調整，預計明年第一季庫存也將持續下降並朝向正常水平。在定價方面，雖然有鑑於需求持續疲軟，定價仍面臨壓力，從消費者領域來看，聯詠預計定價短期內侵蝕收斂，價格相對穩定的是OLED DDIC，現階段維持中立評等、目標價255元。

另一家美系外資表示，聯詠第三季庫存天數從97天上升至146天，但絕對值季減下降9%，聯詠認為，整體消費者需求疲軟，但面板價格趨於穩定，有看到年底促銷的急單，但持續性仍有待觀察，聯詠預計2023年季節性將恢復正常。聯詠也預估ASP趨勢將取決於需求， AMOLED DDI 的侵蝕將比其他產品少，且2023年成本有機會降低下，將有利於ASP，維持減碼評等、目標價161元。

還有一家美系外資表示，在面板平均售價回穩，以及智慧手機OLED需求回補，就ASP而言，聯詠認為進一步的侵蝕可能有限，惟疲軟的需求依然存在，但聯詠大多數負面因素已被計入，故將聯詠目標價由180元調升到225元、評等由賣出調升到中立。

日系外資表示，聯詠的基本面似乎在第四季可望逐漸穩定，隨著面板價格現在趨於穩定，聯詠的股價也可能觸底。第一季為傳統淡季、工作日減少，故在3月有機會看到終端需求反彈。故維持聯詠目標價270元、評等中立。

另一家日系外資表示，對聯詠持積極態度，相信聯詠的技術以及領導力幫助它在新領域獲得增長，以維持其長期業務前景，儘管如此，預計在新產品之前可能會有修正，當前這些發展不足以抵消庫存修正和價格侵蝕的影響，就盈利增長而言，2023年將成為又一個下滑的一年。將聯詠目標價由228元調升到240元、維持持有評等。

亞系外資表示，聯詠現在看到一些緊急訂單，這與最近的供應鏈反饋一致，聯詠預估第四季毛利率為38.5~40.5%，顯示聯詠平均售價恐持續疲軟，但是這也意味著價格應該很快穩定下來，然而，OLED的前景可能不如預期的那麼樂觀，進入2023年，聯詠仍對OLED相關產品持樂觀態度，但現階段仍然擔心關於整體需求，因為尚無感覺到結構性複蘇。疲軟和競爭加劇的挑戰，將目標價由175元調升到185元，維持減碼評等。

另一家亞系外資表示，預計LDDIC出貨量將在未來幾個季度穩定，這呼應聯詠預估LDDIC的銷售額將在第四季改善，然而，仍須關注2023年OLED驅動市場ASP恐持續下滑，主要由於來自大陸同行的競爭加劇，現階段將目標價由190元調升到245元，評等由賣出調升到劣於大盤。

歐系外資表示，相信聯詠營收隨著庫存恢復到正常水平，應該會從明年第一季末反彈， 毛利率也會穩定下來。將聯詠評等由中立調升到優於大盤、目標價由235元調升到300元。