《半導體》外資說TWS短線成長趨緩免驚，瑞昱目標價最高270元

【時報記者王逸芯台北報導】瑞昱 (2379) 法說後，三家外資分別對其出具最新報告，認為第三季儘管真無線藍芽耳機(TWS)成長放緩，但屬於正常週期調整，且第三季在電信業務、電視以及PC產品線仍穩定成長，亞系、日系外資分別將其目標價調升到188元、270元，維持買進評等，歐系外資則將目標價調降到240元，評等由優於大盤降到中立。

亞系外資指出，瑞昱第二季財報亮眼，但第三季在TWS市場似乎看到了庫存風險以及競爭加劇的風險，恐衝擊到營收增長幅度，但儘管目前整體經濟環境存在不確定性，但CPU短缺已經緩解，故PC產品可望回溫，WiFi、電視等產品在第三季持續為旺季，與電信公司合作的標案，也有機會在第三季末恢復需求，將其目標價由166元調升到188元，評等維持買進。

日系外資表示，瑞昱儘管第三季TWS產品成長幅度恐減緩，但這目前看來是一個正常的週期，預計TWS的市場需求將從9月恢復，且產品週期可以延續到2020年，另外，電信業的OTT機上盒和PON招標也預計自第三季度末開始增加，PC產品在CPU缺貨舒緩下也開始回穩，將瑞昱目標價由260元調升到270元、評等維持買進。

歐系外資指出，瑞昱第二季營收季增加18%、年增加36%，主要受惠於TWS、電視晶片等市占率提升，且較低的嵌入式DRAM成本改善了電視產品的利潤率，使毛利率優於預期、達44.3％。

展望第三季， 歐系外資認為，上半年經歷TWS強勁出貨後，預期下一波強勁增長是在第四季第二代新TWS晶片推出時，且電信運營升針對WiFi、機上盒等下一波招標預計也是落在第四季，故預估瑞昱營收季增加3.5%，將其目標價由265元調降到240元，評等由優於大盤降到中立，微調瑞昱2019年、2020年每股盈利從13.38元、14.50元，分別調降到13.00元以及14.25元。