保德信估Q4經濟面臨轉折，籲股市聚焦美股、台股，債券看投資等級債

【財訊快報／記者劉居全報導】第四季全球經濟面臨轉折，保德信投信指出，第四季聯準會的態度與動作持續為全球關注焦點，從2023年點陣圖中位數顯示，此波利率終點將落在4.625%，明年2月可能為最後一次升息，但前提取決於年底核心PCE年增率是否回落到聯準會的目標區間。在資金強力緊縮之下，第四季金融市場震盪難免，不過此時反而可以留意具長期成長趨勢明確或抗通膨的產業與市場，股市可聚焦美股、台股，產業則以生態友善、新供應鏈、基礎建設、醫療等，債券則以高評等的投資等級債為主。 保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，美國聯準會9月將基準利率上調3碼，目標利率區間調升至3%至3.25%，雖然符合市場預期，但是市場預測11月再升3碼的機率仍高，至年底的目標利率區間將來到4.25%至4.5%。由於聯準會的貨幣緊縮力道延長，鷹聲嘹亮對於經濟衝擊力道提高，甚至不惜以經濟放緩、失業率提高來壓抑通膨，金融市場也持續反映後續經濟降溫等負面情緒。

葉家榮指出，美國強力升息已開始影響實體需求，包括美債殖利率走升、美元指數創20年來新高，同時引發市場資金動盪，投資市場持續從官員談話的蛛絲馬跡，預測未來緊縮還會維持多久，雖然觀察通膨數據應已觸頂，但因為聯準會有意讓升息一次到位，且將維持高利率更長時間，以抑制通膨回到長期目標區2%的水準。其中，住房成本現在為主要壓抑通膨下滑幅度的原因，通膨數據能否持續回落，達到聯準會期望以明確且令人信服的方式下降，才能給予聯準會政策轉向無後顧之憂的環境。

葉家榮分析，能夠支撐聯準會持續積極升息最大原因，在於強勁的就業數據，同時，最新公布非農就業人口總數重返疫情前的高峰，顯示企業正大量重啟，民眾生活及經濟活動陸續回到疫情之前的狀態，就業市場將成為目前美國經濟關鍵的下檔支撐，惟高通膨仍需要跟著需求同步放緩而下降。

葉家榮認為，第四季除了以靜制動，靜待良好逢低佈局時機之外，通膨及美元指數能否回穩是最大關鍵。另一方面，外部的風險因子如歐洲能源問題是否擴散至全球，亦值得投資人持續追蹤觀察。

在強力升息、美元強勢、終端需求放緩之下，可能使得企業獲利下調，股市估值同步下修，債券也因為殖利率攀高而受到影響，葉家榮表示，市場過度悲觀時，正是逐步進場布局的好時機，第四季投資布局需要精準掌握經濟轉折之下的長線贏家，整體以結構性行情為主，可以聚焦具長期成長趨勢明確或是具抗通膨特性的生態友善、新供應鏈、基礎建設、醫療等產業，區域股票不妨留意美股、台股低檔分批布局機會，債券則以具較高評等的投資等級債為主。

葉家榮分析，美股第四季雖然面臨旺季不旺、企業獲利下修的風險，但從本益比角度來看，已來到相對便宜水位，且美國總統拜登端出半導體、潔淨能源兩大政策紅利，包括總預算高達4300億美元的通膨削減法案，以及預算達2800億美元的晶片與科學法案，前者透過投資與獎勵潔淨能源、解決高藥價問題和向大企業加稅等對抗通膨，後者則是提高美國半導體製造能力，減少對海外半導體的依賴，對於產業競爭力提升有高度幫助。

葉家榮進一步指出，全球減碳當道也讓低碳經濟成為投資顯學，根據統計，全球零碳排的綠色投資規模高達3兆美元，不論是美國的通膨削減法案，或是歐洲今年推出的Fit for 55方案，以及中國十四五計劃內容，實施重點都放在減碳目標上，而相關獎勵政策將刺激綠色投資，更為有利於綠色發電與電動自駕車等相關供應鏈加速發展。

另外，雖然科技業今年來修正幅度相當大，且仍有庫存調整問題，但葉家榮認為，預期至年底或明年第一季庫存去化可望告一段落，隨著新科技應用百花齊放，包括伺服器、資料中心、存儲、5G手機、電動車、工業電子等作為主要成長動能，終端產品搭載半導體的需求只會有增無減，對於台股相關供應鏈等產業為正向幫助。

債市方面，葉家榮分析，過去經驗顯示，美債殖利率到升息尾端才見高點，因此預估在聯準會持續升息之下，整體美債殖利率上行趨勢不變，短期利率仍將因通膨、就業等經濟數據以及聯準會升息幅度影響而較為震盪，待市場消化後將恢復較溫和的上揚格局。在行情震盪之下，美國投資等級企業因為財務穩健，債務水平維持穩定，利息覆蓋率亦提高等，在景氣趨緩之下具有保護力；同時目前殖利率來到5%以上水準，具有優勢收益的特性，可作為核心資產的必備。