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三隻抗衰退的首選股票
想要一個抗衰退的投資組合，那您最好持有增長迅速、與高就業率或其他有利經濟條件無關的公司。相反，您應該持有從根本上為客戶提供優越價值主張的公司。
價值主張更吸引的公司可獲客戶迅速採用其產品或服務，就算整體經濟規模受衰退影響而萎縮，這些公司的市佔仍能提升。三間符合此準則的公司分別是亞馬遜(NASDAQ:AMZN)、Peloton (NASDAQ:PTON)和Chewy(NYSE:CHWY)。
電子商務巨企
在經濟衰退時，亞馬遜的收入增長少不免會放緩，但由於電商增長尚處早期階段，長遠來看，亞馬遜算得上是間抗衰退的公司。根據美國普查局的統計，2020年首季電子商務佔美國零售總額11.5%。
再過一、二十年，電商在零售收入中的佔比可能會高得多。當中大部分增長將由亞馬遜及其主要措施推動。例如，亞馬遜去年將Prime的送貨福利由免費在兩日内送貨，改為就數百萬件商品提供免費一日送貨服務。
最終，亞馬遜可能會為所有商品提供一天免費送貨服務。亞馬遜往後很可能會擴大其物流和派遞能力，為幾乎所有商品提供即日免費送貨服務，市佔率勢必進一步提升。
在疫情下，民衆與他人保持社交距離兼足不出戶，觸發經濟衰退，愈來愈多人選擇網購而非冒著健康風險去實體零售店，顯然帶動亞馬遜的業績節節向上。不過，就算是在整體零售額下跌的典型經濟衰退時期，筆者也幾乎肯定亞馬遜的電商銷售淨額會繼續增長，原因是其持續從非網上競爭對手手中奪取市佔。整體市場可能停滯不前或萎縮，但亞馬遜的市佔仍將不斷提升。
此外，在消費者「勒緊褲頭」過日子的環境下，大家往往傾向選擇能提供最佳價值主張的零售商。亞馬遜為Prime會員提供免費送貨服務，商品種類繁多，而且價格總是具競爭力。對很多人而言，這是個不容錯過的價值主張。
最後，亞馬遜的公共雲端業務Amazon Web Services (AWS)正迅速增長，一旦扎根於公司的工作流程中便成為不可或缺的服務。在經濟衰退下，這種形勢不太可能會改變，尤其是AWS正從內部技術解決方案中奪取如此多市佔。
家居健身先驅
Peloton是另一隻另類的抗衰退選擇，但大家想想這點：用戶可以以39個月免息分期的方式購買Peloton的單車，每月支付58美元。包括每月39美元的訂閱費在内，頭39個月的總開支為每月97美元。如果家中有兩個人經常使用該器材（最多可紀錄五名家庭成員的個人資料），每人每月的支出便是48.50美元。繳清單車本身的費用後，攤分訂閱費後每人每月的支出為19.50美元。
此價值主張甚具吸引力。據Peloton指，美國健身室的會員收費平均為每人每月58美元，一對夫婦每月便要繳付116美元。在許多城市，每節動感單車課的費用介乎30至40美元。
要去健身室健身，您要開車、泊車，還要和一群可能染上新型肺炎的人一起流汗做運動，然後再開車回家。去健身室既費力又不方便，大家可能動不動就會不去。事實上，有人認為，不活躍的會員才是Planet Fitness業務模式的動力。
相比之下，Peloton的訂閱戶可以安坐家中，享受全球最優秀的教練帶來的生動有趣動感單車課程。當您每天經過您的Peloton單車時，您實在沒有甚麼不去騎的藉口。因此，Peloton的用戶投入度非常高。上季，用戶平均每月鍛煉的次數高達17.7次，高於去年同期的13.9次。
此外，平均每月淨流失率遠低於1%，上季甚至不足0.5%。單車本身高昂的既定成本無疑起到減少用戶流失的作用。畢竟，如果您已花了2,245美元買單車，那您很可能會繼續支付39美元的月費來訂閲健身內容。
最後，Peloton目前只有大約100萬Connected Fitness訂閲戶，未來還有龐大的增長空間。内生性需求之所以增長，主要是Peloton訂閱戶對產品讚口不絕，而且公司得到免費的口碑營銷。
所以，Peloton的增長並非由可支配開支的增長或宏觀經濟狀況改善所推動，而是由市佔持續增加所帶動，原因是愈來愈多人留意到其革命性產品，而且非常喜歡使用它們。在疫情帶動下，留意到Peloton的人與日俱增。這似乎就是造就Peloton成爲抗衰退股的原因。
寵物用品網店專家
Chewy似乎是美國最大型的寵物食品和用品網店。寵物行業（尤其是食品，即Chewy的主要業務）的魅力在於，就算經濟衰退，寵物主人都不會削減寵物的食品開支。寵物食品並不屬於可支配開支。
Chewy應可繼續從實體零售商手中奪取市佔，原因是後者無法齊集Chewy的優點，包括產品種類繁多、價格低廉，而且提供直接送貨服務。公司的電子商務模式同樣成爲優勢，免卻客戶出外購買和捧著沉重的狗糧袋或大盒貓砂回家的麻煩。在網上買這些物品輕鬆得多，特別是Chewy的價格無與倫比。
亞馬遜的市佔在整體零售市道低迷時仍持續增長，帶動業績繼續上升，Peloton在家居健身行業的市佔亦迅速增長，而Chewy的情況似乎與兩者相若，在寵物食品和用品市場中的市佔正上升。在每一種情況下，終端市場本身是否增長對公司的增長都不重要，推動公司增長的是不斷增加的市佔。這就是為何投資者應該視這三隻股為抗衰退股。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
