【Y投資風向球】利率反彈 債券基金短空長多

林奇芬
·理財教母
【Y投資風向球】利率反彈 債券基金短空長多
【Y投資風向球】利率反彈 債券基金短空長多

股債市反彈行情，最近面臨修正壓力。近期歐美經濟數據表現優於預期，通膨居高不下，央行續升息呼聲再起。俄烏戰爭滿一年了，仍未見和平曙光，中國似乎想當和事佬。原先備受看好的債券市場，因為利率彈升，又面臨下跌。不過，升息近尾聲仍是不爭的事實，想要賺固定收益，還是可以分批進場。

公債利率反彈，美元走強

  1. 聯準會公布的最新會議紀要，官員傾向支持進一步升息抑制通膨，並警告美股估值過高，以及擔憂債務上限談判過長，恐帶來重大金融風險。上週債券利率走高，10年公債殖利率最高來到3.97%，收3.94%。公債、投資級債、非投資等級債均震盪走低。美元指數走強，收105.2，周漲幅0.7%。

  2. 美國 2 月製造業 PMI 初值 47.8、服務業 PMI 初值 50.5、綜合 PMI 初值 50.2，高於前月且優於預期，其中服務業與綜合指標突破50，景氣表現優於預期，市場擔心升息腳步加大。

  3. ChatGPT熱潮持續發酵，輝達營收中，數據中心表現優於預期，推升股價大漲。另外，亞馬遜雲端事業處也與新創公司Hugging Face 擴大合作，成為新加入生成式 AI 體系的科技巨擘。上週美股下跌，道瓊周跌幅1.6%、S&P500周跌幅1.9%、那斯達克周跌幅2.2%、費半周跌幅2.1%。

歐洲服務業轉強，台灣保2有挑戰

  1. 歐元區2月製造業PMI初值 48.5、服務業PMI 53、綜合PMI 52.3，呈現上揚走勢，顯示經濟復甦力道進一步增強。其中，服務業擴張速度比預期快，歐元區有機會逃過衰退。由於歐元區1月CPI年增率8.6%、核心CPI年增5.3%，市場預估歐洲央行將維持升息2碼態勢。上週歐元下跌收1.05，周跌幅1.3%。德股DAX指數周跌幅1.7%、法股CAC指數周跌幅2.1%、英股FTSE指數周跌幅1.3%。

  2. 日本2月製造業PMI初值47.4、服務業PMI 53.6，服務業持續復甦。日本1月核心CPI年增率來到4.2%，創下41年新高，市場關切日本央行是否該調整寬鬆的貨幣政策。上周日圓仍貶值收136.3，周跌幅1.6%。日經指數周跌幅2.1%。韓國央行在歷經18個月的貨幣收縮後，本月宣布暫停升息、利率維持在3.5%，但央行總裁表示，通膨仍在相對高水準，升息周期尚未完全結束。上周韓圜周貶幅1.5%，韓股周跌幅1.1%。

  3. 台灣主計處預估今年經濟成長率為2.12%，勉強保2，而消費物價(CPI)年增率上修至2.16%，突破央行警戒線。經濟部公布1月外銷訂單持續下滑，月減8.9%、年減19.3%，已經連五黑，但資訊通信產品接單創下歷年同月新高。金管會2/24解除台股有條件禁空令，恢復市場機制。上周台股震盪收持平，周漲幅0.1%。法人呈現賣超，外資周賣超92億元、自營商周賣超76億元，投信買超45億元。

新興市場下跌，油金走低

  1. 美中關係緊張，中國官媒公布長文，指責美國霸權、霸道、霸凌。而中國外長王毅赴俄羅斯訪問，表示要推動俄烏間「促和談判」，不過市場也質疑成功率。中國國務院總理李克強表示，經濟穩定回升但仍有許多挑戰。為了穩房市，中國證監會2/20宣布啟動不動產私募投資基金試點，持續穩定房地產市場。上周上證指數周漲幅1.1%、深證指數周跌幅0.2%、港股受國際股市影響較大，恆生指數周跌幅3%、恆生科技指數周跌幅4.9%。

  2. 上週新興市場股市、債市多呈現下跌走勢。印度股市上周銀行股領跌，指數周跌幅2.5%，短線跌破半年線。東協股市多呈下跌走勢。巴西仍要面臨低成長、高通膨挑戰，巴西央行預估今年GDP成長率0.8%、通膨率5.8%，巴西股市周跌幅3%。俄羅斯入侵烏克蘭滿一周年，歐盟對俄羅斯祭出第十輪制裁，美國也加碼制裁，俄羅斯股市周跌幅0.6%。

  3. 擔心聯準會積極升息導致經濟衰退，近期原油市場呈現收低走勢，近月布蘭特原油收每桶83.1美元，周漲幅0.2%、近月西德州原油收每桶76.3美元，周跌幅0.3%。不過，在各國制裁俄羅斯下，俄羅斯計畫3月起將削減原油出口，最高達25%。美元走強，黃金價格持續修正，黃金每盎司收1812美元，周跌幅1.6%。

升息聲再起，債券基金反彈受阻

今年初通膨數據略見降溫，市場熱烈期待聯準會升息趨緩，債市先迎來一波反彈。但近期因為就業數據良好、服務業景氣改善，加上通膨仍呈現相當僵固性，又讓市場擔心聯準會緊縮態度持續，導致債市利率彈高，債券反彈遇阻力。

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聯準會2月升息1碼，讓市場期待升息已近尾聲，芝加哥交易所FedWatch利率期貨顯示，3月、5月各升一碼後，升息即可停止。然而近期經濟數據引發市場擔憂，截至2/24的市場預估，6月再升息1碼機率大增至57%，顯示未來還有3碼升息空間。

近期美國10年公債殖利率最低跌至3.4%，但上周又反彈至3.9%，讓好不容易盼來的債市反彈嘎然而止。同時，短天期公債利率更是高於長天期，如6月期美國公債殖利率來到5.1%。雖然整體利率彈升，但利率短高長低，債券殖利率倒掛，更顯示對未來景氣擔憂。

雖然短線債市面臨修正壓力，但預估最多也僅剩3碼升息空間，最高利率落在5.25%-5.5%。整體來說，升息仍然接近尾聲，而且升息幅度與去年相比也是大幅縮小。上半年趁市場震盪時布局債券，仍是不錯的選擇。尤其現階段債券收益率處在歷史高峰，更適合想要收益的投資人布局。短期來看，短天期債券由於利率高、價格波動小，相對表現較好。但若至下半年，市場更為期待降息，則長天期債券可受惠。由於景氣仍有一些變數，選擇方向仍以高評等債券優於非投資等級債券。

可觀察基金

(以上資訊僅做為參考，並非投資建議，投資人請自行審慎評估投資風險)

本內容由Yahoo理財專欄作家林奇芬與復華金管家聯合提供

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