《熱門族群》愛迪達財報優於預期，供應鏈長線利多

【時報-台北電】歐台運動族群獲利數據陸續出爐，其中愛迪達去年第四季財報優於預期、儒鴻 （1476） 今年2月營收低於預期，百和 （9938） 、寶成 （9904） 、儒鴻昨（9）日股價表現大相逕庭，摩根大通證券認為，這已印證「運動鞋族群股價表現將優於運動衣」的基調。

摩根大通證券非科技產業研究團隊主管張致紘指出，愛迪達去年第四季財報表現優，營收年成長率14％、毛利率由前年同期的47.2％攀升至48.8％、庫存較前年同期成長21％。

此外，愛迪達還調升未來營運展望，包括2017年營收成長率、毛利率、營益率分別上看11∼13％、49.1％、8.3∼8.5％；2015∼2020年營收與淨利年複合成長率（CAGR）將分別達10∼12％與20∼22％，2020年營益率上看11％。

張致紘認為，愛迪達財報對供應鏈來說將是長線利多，其中百和將是最大受惠者，原因包括：愛迪達運動鞋銷售力道優於運動衣，百和主要供貨運動鞋；新產品應用有助於營收與獲利提升。

至於寶成，同樣可受惠於愛迪達運動鞋出貨量的成長；相較之下，儒鴻與宏遠受惠幅度較小。

百和與寶成昨股價分別上漲2.18％與0.98％、收在97元與41.1元，儒鴻則下跌2.16％、以294元作收，再度跌破300元大關，張致紘認為，儒鴻與百和股價走勢大相逕庭，足以印證「運動鞋族群股價表現將優於運動衣」的基調。

儒鴻2月營收年減21％與月減26％，累計前2月營收也年減11％，張致紘表示，甚至僅佔外資圈第一季營收預估平均值的58％，儘管3月營收可望反彈，但恐怕還是會低於外資圈預期，也讓第二季與下半年變得不確定，因而建議旗下客戶暫時觀望，因為股價隨時會回檔。

不過，摩根士丹利證券非科技產業分析師程世維認為，與其關切儒鴻2月營收，不如聚焦在去年第四季獲利表現，因為儒鴻近期所採用的「重獲利」策略，將會反應在即將公佈的去年第四季財報上。（新聞來源：工商時報─張志榮╱台北報導）